ANEXO 

Parámetros, Valores de los parámetros, Metodología de Cálculo y Ajuste de las Tasas de Retorno 
para la Actividad de Distribución de Gas Combustible por Redes

 

  • 1. Para el cálculo de las tasas de retorno, tr, se utilizarán las siguientes fórmulas:
     
    • tr = (1+ WACCai) / (1+i) – 1 (1)

      WACCai = WACCdi / (1-T ) (2)

      WACCdi = wD* ( kD - T. kD)+ wE * kE (3)

      kE = rf + prn + prp (4)

      prn = b * prm (5)

      b = [1+ (1-T) ) D/E ] * bu (6)

    • Donde tr : tasa de retorno en términos reales antes de impuestos

        • i : tasa de inflación en dólares americanos

          T : tasa nominal de impuestos
        •  
      • WACCai : tasa WACC antes de impuestos

        WACCdi : tasa WACC después de impuestos

        • kD : costo de la deuda 

          kE : costo del capital propio o equity

          D : valor en porcentaje de endeudamiento

          E : valor en porcentaje del capital propio

          wD = D/(D+E) : peso ponderado de la deuda

          wE = E/(D+E) : peso ponderado del capital propio

          rf : tasa libre de riesgo

          prn : prima de riesgo del negocio

          prm : prima de riesgo del mercado

          prp : prima de riesgo país
          b : Beta 

          bu : Beta desapalancado

    2. Los parámetros y los valores de los parámetros que se utilizarán en la aplicación de las fórmulas anteriores serán los siguientes:


     
    Variable
    Descripción
    Criterio
    Fuente
    Período
    Valores
    kD
    		 Costo de 
    la Deuda    		 DTF + 4%, tasa real equivalente Banco de la República
    Promedio 
    24 meses
    10.40%
    D
    		 Peso ponderado de la deuda Optimo
    40.00%
    rf
    		 Tasa Libre 
    de Riesgo    		 Bonos del Tesoro a 20 años US Federal Reserve
    Promedio 
    24 meses
    6.07%
    prm
    		 Prima Riesgo Mercado Prima sobre el índice S&P 500 Ibbotson Associates
    Promedio 1926-2000
    7.80%
    bu
    		 Beta desapalancado Empresas pequeñas Ibbotson SIC 4924 + 0.21
    60 meses
    0.279
    b
    		 Beta apalancado
    0.400
    prp
    		 Prima 
    Riesgo País    		 Spreads Deuda
    Bonos Global 04, 06, 09 y 20    		 Ministerio de Hacienda y 
    Crédito Público
    Promedio 
    24 meses
    6.19%
    E
    		 Peso ponderado del capital propio
    60.00%
    T
    		 Tasa nominal de impuestos Ley Colombiana
    35%
    i
    		 Inflación en Dólares (US) Crecimiento anual esperado de largo plazo US Fed. Reserve
    Livingston Survey
    2.60%
    WAAC (di)
    		 Tasa Wacc nominal después de impuestos
    11.93%
    WAAC (di)
    		 Tasa Wacc nominal antes de impuestos
    18.36%
    tr
    		 Tasa de retorno en términos reales antes de impuestos
    15.36%
    Prima
    		 Constante Homogenización de mercados
    0.7 %